定增市場回暖券商認(rèn)購?fù)仍鼋?倍

　　市場一直對券商基本面向好空間充滿期待。僅以第一創(chuàng)業(yè)為例，公司在7月21日發(fā)布非公開發(fā)行股票報(bào)告書。公司募資額在兩市今年以來定增公司中排在第30位，但不多的認(rèn)購對象中卻有5家券商的身影。從券商參與定增的整體情況看，今年以來券商參與定增認(rèn)購的金額已是去年同期的近30倍。

　　大規(guī)模參與定增能夠增厚券商利潤，而保薦承銷業(yè)務(wù)的擴(kuò)張也有同樣效果。以承銷業(yè)務(wù)為例，今年以來，券商整體承銷金額同比增長近30%，承銷收入同比增加逾60%。但在保薦業(yè)務(wù)方面，老牌券商更有優(yōu)勢。

　　定增市場回暖券商認(rèn)購?fù)仍鼋?倍

　　作為重要的配套融資政策，再融資政策廣受市場關(guān)注，自誕生便受到市場參與者的追捧，定增市場也反響熱烈。然而自2016年下半年監(jiān)管趨嚴(yán)以來，定增市場開始明顯降溫。據(jù)Choice金融終端統(tǒng)計(jì)，2016年獲配機(jī)構(gòu)合計(jì)認(rèn)購金額達(dá)1.49萬億元，然而到2017-2019年，則分別為1.18萬億元、0.69萬億元和0.62萬億元。但《紅周刊》記者注意到，進(jìn)入今年以來，隨著再融資松綁新規(guī)靴子落地，定增市場回暖跡象明顯。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至7月29日(下同)，獲配機(jī)構(gòu)合計(jì)認(rèn)購金額已達(dá)0.39萬億元，同比增長5.41個(gè)百分點(diǎn)。尤其是券商通過定增“入股”上市公司最為積極。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，目前已有22家券商參與了上市公司的定增，同比增長266.67%，認(rèn)購金額高達(dá)63.88億元，同比增長2879.77%。其中中信證券、國泰君安和中信建投三個(gè)頭部券商認(rèn)購金額居前，分別為11.00億元、10.81億元和10.40億元，合計(jì)占比一半以上。

　　部分券商更是借此進(jìn)入了上市公司的前十大股東名單。以第一創(chuàng)業(yè)為例，7月21日，公司42億元的定增落地，實(shí)際募資總額約為41.37億元，共涉及9名認(rèn)購對象，中信證券、國泰君安、中信建投、中國國際金融股份有限公司和浙商證券五家券商均位列其中。從獲配股份數(shù)量來看，分別為4500萬股、3333萬股、3333萬股、3333萬股、和3000萬股，其中中信證券和中信建投均成為了第一創(chuàng)業(yè)的前十大股東。

　　在積極認(rèn)購的同時(shí)，券商的融資意愿也變得迫切。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，截至目前，券商已通過發(fā)行企債融資合計(jì)8109.35億元，而去年同期為4168.70億元，同比增長94.53%。其中中信證券的發(fā)行規(guī)模最大為1005.00億元，包括“20中證15”、“20中信證券CP007”和“20中信證券CP008”等在內(nèi)的28只企債。另外，招商證券、華泰證券、中信建投、中國銀河和海通證券的發(fā)行規(guī)模也均在500億元以上。值得一提的是，目前仍有2370.00億元的企債發(fā)行預(yù)案尚未實(shí)施。這也就是說，券商在定增市場熱度或仍有大量“活水”保溫。

　　券商參與定增項(xiàng)目“冷熱不均”電子行業(yè)項(xiàng)目較多且收益明顯

　　據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，今年以來券商參與的定增事項(xiàng)共有75次，整體來看，電子、化工和有色金屬行業(yè)的公司最受券商青睞，分別上榜15次、13次和13次，而這也將使券商獲得不俗的收益。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前這三個(gè)行業(yè)的累計(jì)整體漲幅分別為35.71%、19.59%和15.82%，而同期滬指的漲幅為8.01%，即使滬深300指數(shù)也要比漲幅最少的有色金屬行業(yè)低1.60個(gè)百分點(diǎn)。

　　具體到公司層面，本次統(tǒng)計(jì)的券商定增市場共涉及37家上市公司，其中格林美定增引來的券商最多，包括國泰君安、中國國際金融股份有限公司和紅塔證券等在內(nèi)共有6家，國泰君安更是進(jìn)入了公司的前十大股東名單。按照格林美5月20日定增的股份上市時(shí)4.57元/股計(jì)算，目前這6家券商已獲得21.82%的收益。但這僅是一部分收益，一般而言，定增市場有折價(jià)的“安全墊”，即增發(fā)價(jià)格相對于增發(fā)時(shí)的市場價(jià)格往往有著較高的折價(jià)，而格林美增發(fā)股份的發(fā)行價(jià)格被定為3.82元/股。這表明，截至目前，認(rèn)購格林美的6家券商已獲得45.74%的收益。

　　然而，由于鎖定期(一般6個(gè)月)的限制，未解禁賣出就不是最終收益，甚至有可能跑輸指數(shù)。以去年增發(fā)股份上市的情形為例，共有140次定增事項(xiàng)，涉及114家上市公司，自增發(fā)公告至今，這些上市公司的平均漲幅約為8.53%，而去年滬指的漲幅卻為22.30%。需要注意的是，以去年增發(fā)時(shí)的發(fā)行價(jià)格為基準(zhǔn)，目前這些公司中已有57家處于破發(fā)狀態(tài)，其中折溢價(jià)率(發(fā)行價(jià)格按照前復(fù)權(quán)計(jì)算)最大的是聯(lián)創(chuàng)股份，為-57.12%。

　　當(dāng)然，也有可能獲得更多的收益。如今年以來發(fā)布增發(fā)實(shí)施公告的公司，其平均漲幅約為14.72%，跑贏滬指6.71個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，今年以來僅有11家公司處于破發(fā)狀態(tài)。而接受記者采訪的多位職業(yè)投資人也曾坦言，目前已進(jìn)入了牛市的第二階段。這就是說，隨著市場的持續(xù)走牛，券商的積極認(rèn)購將會為其提升更大的獲利空間。

　　承銷保薦業(yè)務(wù)也在快速擴(kuò)張對頭部券商更加有利

　　除了積極認(rèn)購的收益，券商的保薦和承銷業(yè)務(wù)也在向好發(fā)展。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，今年以來，券商整體的首發(fā)承銷保薦費(fèi)用為97.54億元，而去年同期為53.58億元，同比增長82.05%。

　　細(xì)分來看，保薦業(yè)務(wù)方面，今年以來在滬深兩市上市的公司已達(dá)162家，這一數(shù)據(jù)不僅是去年同期的1.59倍(102家)，同時(shí)也在直追去年全年的水平(203家)。而作為上市公司的保薦人，僅從基數(shù)上來看，券商受益明顯。并且隨著注冊制的不斷推進(jìn)，在上市條件變得寬松的情況下，IPO的速度或?qū)⒈３窒氯ド踔脸霈F(xiàn)大幅提升。

　　具體到證券公司，中信建投、中國國際金融股份有限公司、光大證券、民生證券和中信證券今年以來保薦上市的公司數(shù)量均在10家及其以上，分別為16家、12家、12家、11家和10家。分析來看，這或與老牌券商更有“資歷”有關(guān)。資料顯示，這5家券商均在2004年和2005年獲得了保薦牌照，而如華創(chuàng)證券和東方證券等僅保薦1家公司的證券公司，卻分別是在2012年和2013年才獲得保薦資格，再如2015年才獲得保薦資格的開源證券今年以來并沒有保薦公司上市。

　　另外，需要注意的是，目前在創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、主板和中小板排隊(duì)中的企業(yè)共有911家(今年以來更新過的數(shù)據(jù))。其中，IPO首發(fā)申報(bào)的主板和中小板的公司尚有263家，中信證券和中信建投等8家券商保薦的公司數(shù)量均在10家及其以上(見表1)。

　　承銷業(yè)務(wù)(包括首發(fā)、增發(fā)、配股等)方面，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來，以券商為主的承銷商整體承銷金額約為5.40萬億元，去年同期為4.23萬億元，同比增長27.66%。隨之而來的是，券商的承銷收入也大幅提升。在同一統(tǒng)計(jì)區(qū)間內(nèi)，券商整體實(shí)現(xiàn)承銷收入約111.97億元，去年同期為67.82億元，同比增長65.10%。其中中信證券、中信建投和國泰君安等券商的承銷金額和承銷收入均居前(見表2、表3)。綜合來看，券商的承銷業(yè)務(wù)馬太效應(yīng)明顯。如承銷金額前十的主承銷商占據(jù)了市場58.18%的份額，承銷收入前十的主承銷商占據(jù)了市場62.49%的份額，而去年全年這兩者占據(jù)的市場份額分別為59.13%和57.97%。

　　整體來看，保薦和承銷業(yè)務(wù)的加速擴(kuò)張或?qū)⒚黠@增厚券商業(yè)績，這從今年上半年的數(shù)據(jù)上可見一斑。據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會官網(wǎng)顯示，今年上半年證券公司的證券承銷與保薦業(yè)務(wù)凈收入為221.10億元，較去年同期(148.02億元)同比增長49.37%。

　　推薦閱讀：《金融博覽》(月刊)創(chuàng)刊于2000年，是中國人民銀行主管、中國金融出版社主辦的金融類期刊。