金融期刊發表港通對我國金融市場的統計分析

　　關鍵詞：金融期刊發表,金融市場,港通

　　1 滬港通的概況

　　為促進內地與香港資本市場的共同發展，中國證券監督管理委員會、香港證券及期貨事務監察委員會決定批準上海與香港證券交易所開展股票市場互通互聯機制試點，簡稱滬港通。這不僅是我國金融市場的一次深度改革，也是中國政府為推動我國經濟的一次新的嘗試，對我國以及國際的金融、經濟產生了重大的影響，是中國金融市場的里程碑。2014年4月10日李克強總理在博鰲論壇上明確表示，將積極推動上海與香港股市交易互聯互通。之后，由中港兩地證監會正式批復開展市場經濟互聯互通機制試點。公告中指出，在初期，投資于香港的股票總額度為2500億元，每日額度為105億元人民幣;投資于上海的股票總額度為3000億元，每日額度為150億元人民幣。參與港股通的個人投資者資金賬戶余額應不低于50萬元人民幣。2014年11月14日中國政府通過下發《關于滬港股票市場交易互聯互通機制試點有關稅收政策的通知》，規定自2014年11月17日起三年之內，內地個人投資者通過投資香港交易所內股票取得的股票申請差價，給予暫免個人所得稅。

　　2 滬港通對我國金融市場的意義及作用

　　2.1 有利于刺激經濟的發展 2014年中國的經濟運行數據始終低迷狀態，制造業采購經理指數(PMI)，居民消費價格指數(CPI)，工業生產者出廠價格(PPI)，都同比持續下滑。我國上半年國內A股市場的表現一般，上半年全球主要股指的漲幅排名榜上，深證成指位居倒數第一，上證綜指位居倒數第三，在此期間，上證綜指還創下了半年度有史以來震幅最窄的紀錄。在經濟低迷時期，我國政府通過寬松政策進行調控，這其實就是中國預測未來經濟走勢的一種的預防。我國早就在2007年頒布過“港股直通車”概念，這使得當日恒指收盤暴漲逾1200點，創歷史第三大單日漲幅，國企指數更是飆升8.74%。至此之后，恒生指數僅用9周時間就到達港股歷史上的第3個10000點。而前兩個萬點則分別用了30年、10年。政策刺激有效推動了中國經濟的發展，所以在此經濟萎靡之時，我國政府推行滬港通政策，準備再一次刺激經濟。滬港通的開通使得A股市場向香港市場開放，也就是向全球一切境外資本開放，這使得我國在股票的制度、管理理念、交易機制和監管等領域逐步的與國際接軌，使得內地股票市場的投資環境逐步提高;同時也為香港投資者向內地投資提供便利。

　　2.2 有利于推動人民幣國際化的發展 由于香港是全球第三大國際金融中心，也是全球最大的人民幣離岸金融市場，根據交易的規則，滬港業務屬于雙向流通，貨幣以人民幣為主，這就擴大了人民幣流向香港市場的數量，這不僅能夠鞏固香港國際金融中心的地位，同時也可以為香港注入新的資金來源。既然“滬港通”是國家為了刺激經濟發展的需要，那么如果該試點成功了，國家就會考慮在適當的時機用“深港通”繼續刺激經濟的發展。

　　2.3 有利于短期抹平兩地股票差價 在試點消息發布前，中國A股的位置在低點，香港的股市的位置在高點，兩地股票差價較大，而在消息發布后，A股與港股巨大的價差使得海外資金進入，同時依靠最近的東風——銀行業與證劵業的大幅度上漲，使得A股不斷上揚，縮小兩地股票的差價。如果說A股市場和香港市場是兩個相等的水池，要是從池子底部聯通一根管子，就會緩解兩個水池的水平面的落差，但是滬港通并不是底部的管子，而是在水上面的一座小橋，真正意義上的套利無法進行，池子上的水平面也會逐漸的縮小落差。

　　3 滬港通可能存在的風險

　　3.1 股票市場波動的風險 中國股市后期的崛起更大的是盲目跟風與市場上一些空頭的來回炒作，瀘港通真的開通后才是中國股市真正刺刀見紅的地方。往中長期看股市的增幅主要是靠宏觀經濟資金鏈的推動，可現在看中國在短期內并不具備這樣的宏觀市場。畢竟相對于A股市值，3000億元人民幣額度所占比例甚小，不足以構成威脅;但相對于港股市值而言，2500億元人民幣額度所占比例比較大，足以產生影響。陳秉強曾指出，一旦出現極端情況，必要時“滬港通”的機制可以暫停。滬港通開通第一天，A股市場高開低走，外資機構投資者買入A股的資金遠大于國內機構投資者買入港股資金。滬股通每日額度更是在港股通額度還有大部分剩余時早就銷售一空。滬港通開通后使得我國與國際接軌，從此開始逐漸融入世界市場，開放的程度越大，與國外金融市場的聯系就越緊密，使我國股市遭遇的風險就越大，一旦某一個國家爆發了嚴重的金融危機，中國也很難獨善其身，會使得我國股市也遭受嚴重的沖擊。

　　3.2 兩地交易規則存在差異 在交易方式上，內地市場股票買賣采取的是T+1的交易方式，而港股市場股票買賣則采取的是T+0的交易方式;在交易品種上，內地市場僅包括股票和基金，港股市場則包括股票、恒生期貨、期權和對沖基金，紛繁復雜的交易品種也需要內地投資者仔細學習;在報價顯示上，內地市場股票紅漲綠跌，而港股市場為綠漲紅跌;在漲跌幅限制上，相對于內地市場而言，港股市場并沒有漲跌停牌制度，每天的漲跌幅都不受限制，特殊情況時，一天跌80%，漲400%也不無可能。

　　3.3 匯率浮動風險 香港投資者和外國投資者倘若購買內地的股票就必須要將外幣兌換成人民幣，大量的資金進入內地市場會產生巨大的人民幣波動，從而擴大了匯率浮動的風險。

　　4 風險對抗的有效措施

　　4.1 加強宏觀經濟的發展 股市是短期增幅還是長期利好是由我國宏觀經濟發展的態勢判斷的。促進我國宏觀經濟的發展，建立健全以金融為中心的新宏觀調控體系，綜合運用貨幣政策和財政政策，深化金融體制改革，使其適應新形勢發展的需要，有利于促進我國股市的長期利好;繼續堅持穩中求進的總基調，提高企業對未來發展的信心，加大政府的扶持力度，促使企業加快轉型升級。

　　4.2 提高抵御風險能力 首先，完善我國金融體系，提高自身抵御金融風險的能力，加快政府職能的轉變，將政府工作重心逐步轉向培育市場競爭機制和競爭能力、維持金融秩序、鼓勵金融創新、加大監管力度的軌道上來。其次，加強國際合作，爭取更為有利的國際經濟金融環境;加大對國際主流金融機構的股權投資，建立符合自身利益的國際金融新秩序。

　　4.3 完善交易細則 中央政府在2014年9月26日頒布了《滬港股票市場交易互聯互通機制試點登記、存管、結算業務實施細則》，中國結算負責人對相關情況做出了明確的解釋。其中包括要求香港投資者需要通過上海人民幣普通股證券賬戶進行港股通交易。面對兩地交易規則存在差異的問題，我國政府可以為此新設立一個“滬港交易規則”機構，其職能是為兩地股民提供交易規則和股市的即時信息，普及兩地交易規則的具體要求，使股民盡快了解和掌握規則。

　　4.4 調節匯率 面對人民幣和港幣之間的匯率轉換問題，中國政府應該適當的干預匯率波動，繼續完善以市場供求為基礎，參考一籃子政策，適時調整利率和存款準備金率，進一步發揮市場供求在人民幣匯率形成中的基礎性作用，保證在危機時刻能夠及時的平復市場的劇烈波動;建立健全我國的匯率波動對沖市場，允許投資者運用遠期期權來進行匯率避險，拓展更多新的避險工具和市場，加強金融創新。

　　4.5 進一步提供政策支持 滬港通政策的實施是導致A股市場劇烈波動的主要原因，這種波動往往只是短期的，如果此時出現進一步的政策措施來支持股市穩定增長，則市場預期將逐步被扭轉。如果不是短期因素導致的劇烈波動，就要進一步改進和完善股票市場運行制度，發展金融衍生產品，逐步發展壯大企業投資者的隊伍，為市場開拓長期投資的渠道。中央政府在資金大量流出的時候，必須在短時間內注入新鮮的資金來確保市場的流動性，中央政府可以讓央行建立一個平準基金，適時進入市場，來緩解市場的波動。

　　參考文獻：

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　　基金項目：2014遼寧省大學生創新創業訓練計劃項目(項目編號：201410841000014)。