一、序言

近年來,我國的資本市場迅猛發展,中國的上市公司和投資者數量猛增。隨著資本市場的不斷發展和完善,上市公司在資本市場中所扮演的重要角色決定了其成為市場投資者、實踐工作者和諸多研究學者的重要研究對象,而上市公司的會計信息在資本市場的資源配置中起著至關重要的作用。所以,會計信息披露質量高低成為上市公司最突出的問題,也成為學術界與實務界的重要研究對象。高質量的會計信息能夠讓利益相關者更及時的掌握公司的真實情況,客觀的反映經營的受托責任履行情況,從而對公司治理結構的調整提供更有效的決策支持,構建更加科學合理的公司治理結構和機制;良好的公司治理機制能夠加強企業內部控制,為高質量會計信息的生成、監督、鑒證和監督提供良好的環境保障,從而形成公司治理和會計信息質量的良性循環。

二、數據來源及變量選取

本文從交易所掛牌交易的所有上市公司中選取了自于17個行業的100家公司。按照隨機抽樣的方法,每個行業抽取15%的比例。變量的數據根據年報資料手工收集并進行了加工整理,排除了特殊數據比如ST等財務狀況嚴重惡化的公司。其中100個上市公司的財務信息披露質量的數值取自2010年12月12日高明華教授公布的信息披露指數。本文在數據允許的條件下選擇模型所需要的變量。文中的變量主要包括因變量、自變量、控制變量三大類。因變量為財務信息披露質量(PLZL:2010年12月12日高明華教授公布的信息披露指數)。因變量包括:內部治理變量有股權集中度(GQJZ:第一大股東股份/總股份)、國有股比例(GYGBL:國有股股份/總股份)、董事會規模(DSHGM:董事會人數)、獨立董事人數(DLDSRS:獨立董事人數)、獨立董事比例(DLDSBL:獨立董事人數/董事會人數)、基金持股比例(JJCGBL:機構投資者的持股比例)、監事會規模(JSHGM:監事會總人數)、職工監事人數(ZGJSRS:職工監事人數)、職工監事比例(ZGJSBL:職工監事人數/監事會總人數)、有無證券公司代表(ZQDB:0/1)、總經理擔任董事會成員得分(ZJLDF:0/0.5/1/2)。外部治理變量有審計報告高質量比例(SJBGZLBL:無保留意思審計報告次數/審計報告總數)、選取的事務所的獨立性強弱(SWSDLX)、選取的事務所的審計費用(SWSSJFY:近三年平均審計費用)。

三、實證分析

(一)各變量之間相關性分析

通過SPSS20.0對上市公司數據進行相關性分析發現,董事會規模(DSHGM)與獨立董事人數(DLDSRS)之間具有較高的相關性,相關系數為0.647,職工監事人數(ZGJSRS)與職工監事比例(ZGJSBL)有很強相關性。相關系數為0.729。職工監事比例(ZGJSBL)與監事會規模(JSHGM)具有很強相關性,相關系數為0.762。所以董事會規模與獨立董事人數不能同時使用,監事會規模與職工監事人數不能同時使用,職工監事比例與職工監事人數不能同時使用。

(二)回歸分析

根據理論分析與所提出的假設,本文構建多元回歸模型如下式:我們對上市公司財務信息披露質量與各個變量之間的關系進行多元回歸分析。回歸結果如表一:模型的計算結果表明,12個解釋變量中,董事會規模、獨立董事比例、基金持股、總經理擔任董事會成員得分、職工監事比例、審計費用、審計質量與事務所獨立性強弱的系數都是正數,而國有股有股持股比例、股權集中度、監事會規模、有無證券公司代表的系數是負數。

(三)實證檢驗結果

通過上面的實證分析過程,我們發現,各種因素對財務信息披露質量的影響效果是不同的,具體分析如下:

1.在內部公司治理結構方面

(1)國有股比例、有無證券公司代表、股權集中度、與上市公司財務信息披露質量程顯著的負相關關系。國有股比例越高,財務信息披露質量就越低。原因在于企業的國家股包括各級政府和行業的主管單位,由于其沒有剩余索取權,從而缺少驅動力對企業進行應有的關注,也就促成了管理者利用內部信息優勢實現個人利益最大化的結果。董事會中有證券公司代表與財務信息披露質量呈負相關關系。可能跟目前我國證券事務代表的整體素質與權力并沒有達到所預想的水平。股權集中度股權集中度與會計信息質量呈負關系。在股權高度集中時,“一股獨大”現象普遍存在。

(2)總經理擔任董事會成員得分與上市公司財務信息披露質量呈顯著的正相關關系。按照代理理論,在總經理擔任董事會成員時,會出現總經理的權力過度膨脹,經理的機會主義行為損失增加,難以維護股東及其相關主體的利益。

(3)董事會規模、獨立董事比例、職工監事比例、基金持股比例與上市公司財務信息披露質量呈不顯著的正相關關系。董事會規模與上市公司會計信息質量成正相關關系,但并不顯著。人數較少的董事會高效精干,董事會規模越大,公司越容易發生財務報告舞弊。獨立董事比例也就是董事會的獨立性與上市公司財務信息披露質量呈不顯著的正相關關系,但關系并不顯著。職工監事比例與財務信息披露質量呈正相關性,關系不顯著。基金持股比例與財務信息披露質量呈正相關性,但關系并不顯著。(4)監事會規模與財務信息披露質量呈不顯著的負向關系。可能由于在現實實踐中,監事會的監督權通常流于形式。相反,一些發生財務報告舞弊的上市公司,為了掩蓋其舞弊行為,反而設立了一個大規模的監事會。

2.在外部公司治理結構方面事務所的獨立性、審計費用、審計質量與上市公司財務信息披露質量呈不顯著正相關的關系。事務所的獨立性與上市公司財務信息披露質量呈不顯著正相關的關系。可能是因為用0、0.5、2三個數值代表事務所的獨立性,這樣表示欠缺科學。審計費用與上市公司財務信息披露質量呈不顯著的正相關關系。我們認為是因為目前我國會計師事務所收費不太規律,高低差別比較大,因而出現此結果。審計質量與上市公司財務信息披露質量呈不顯著的正向關系。

四、結論與建議

通過對上市公司樣本數據進行分析,我們發現目前我國證券市場會計信息披露仍然存在著很多的問題,尤其是上市公司的治理結構,仍然存在著問題。因此,為了提高會計信息披露的質量,還需要不斷的健全公司治理結構,需要國家及時地制定一些法律法規條例,同時需要市場各個角色的積極參與,這樣就能夠加強信息的充分流通,這樣機構投資者就能積極地參與公司治理,成為公司治理的有利角色。

作者：郝婷婷 西單位：安財經學院