一、財(cái)務(wù)評價指標(biāo)的構(gòu)成

項(xiàng)目的投資決策需要結(jié)合財(cái)務(wù)評價技術(shù)的標(biāo)準(zhǔn)。項(xiàng)目投資對于其財(cái)務(wù)相關(guān)問題的指導(dǎo)性評價實(shí)際的問題通常可以根據(jù)指標(biāo)的計(jì)算安排中是否考慮到貨幣時間等相關(guān)因素分為：一類是動態(tài)指標(biāo)，包括獲利指數(shù)、凈現(xiàn)值、內(nèi)含報酬率等；另一類是靜態(tài)指標(biāo)，包括靜態(tài)投資回收期、預(yù)期投資利潤、實(shí)際回收期、原始投資回收年平均投資報酬率等。具體而言，可以細(xì)分為以下幾類：

（一）資本項(xiàng)目的投資相關(guān)財(cái)務(wù)類似指標(biāo)

從財(cái)務(wù)相對評價的方向分析，關(guān)于投資決策可以主要包括投資獲利指數(shù)、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、靜態(tài)投資回收內(nèi)部收益率。關(guān)于前兩個相對指標(biāo)是指非折現(xiàn)的定律指標(biāo)，在這種數(shù)據(jù)的計(jì)算過程中，我們可以不考慮資金時間價值的相關(guān)問題。但是，后幾個指標(biāo)是關(guān)于折現(xiàn)數(shù)據(jù)定律的標(biāo)準(zhǔn)。

（二）非折現(xiàn)相關(guān)評價指標(biāo)

非折現(xiàn)相關(guān)指數(shù)評價指標(biāo)具有測算較為簡單含義相對清晰等優(yōu)勢，但沒有考慮其時間的相關(guān)價值成本，這樣就有可能導(dǎo)致決策的失敗率加大。指標(biāo)的靜態(tài)投資回收期可以比較清楚地反映項(xiàng)目的這部分投資時間，但并不能說明回收收益情況。這部分關(guān)于投資利潤率的相關(guān)優(yōu)勢指標(biāo)雖然已經(jīng)考慮了項(xiàng)目所能創(chuàng)造的部分收益卻不可以彌補(bǔ)由于沒有考慮時間所帶來的麻煩。

（三）折現(xiàn)評價指標(biāo)

折現(xiàn)評價指標(biāo)包括凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率以及財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率：凈現(xiàn)值是計(jì)算期內(nèi)根據(jù)各年的現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值與其投資的現(xiàn)值的差，并且根據(jù)以現(xiàn)金的流量反映了投資關(guān)于所得關(guān)系。如果凈現(xiàn)值大于零時，這就意味投資的所得額可以大于對他的投資，那么這個項(xiàng)目就是具有可取性的項(xiàng)目；凈現(xiàn)值率作為最為重要的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)，彌補(bǔ)了財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)的缺陷；財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率是指項(xiàng)目在整個經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)各年凈現(xiàn)值累計(jì)為零時折現(xiàn)率，其主要優(yōu)點(diǎn)在于它揭示了投資項(xiàng)目所具有的最大獲利能力，從而使之成為衡量投資項(xiàng)目收益高低的非常有用的財(cái)務(wù)指標(biāo)。但財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率過高或過低，往往缺乏實(shí)際意義。

二、項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)評價指標(biāo)運(yùn)用中存在的問題

在項(xiàng)目投資過程中，通過財(cái)務(wù)指標(biāo)可以考察其在效益上的可操作性。然而，隨著經(jīng)濟(jì)形勢的發(fā)展，項(xiàng)目投資環(huán)境也發(fā)生著很大的變化，財(cái)務(wù)指標(biāo)的運(yùn)用過程逐漸暴露出了較多的不足，主要表現(xiàn)為以下幾點(diǎn)：

（一）動態(tài)折現(xiàn)指標(biāo)在實(shí)際計(jì)算過程中是否存在

通過財(cái)務(wù)評價，就能科學(xué)地分析擬建項(xiàng)目財(cái)務(wù)收益很好的項(xiàng)目可能由于風(fēng)險過大而不具可行性的盈利能力、償還能力，進(jìn)而為投資決策提供了科學(xué)依據(jù)。通過財(cái)務(wù)評價，銀行才可以科學(xué)地分析該項(xiàng)目的償還能力，從而正確做出貸款決策。同時，可以促使銀行不斷地積累貸款的經(jīng)驗(yàn)，提高貸款決策科學(xué)化、規(guī)范化水平，提高貸款的使用效益，以實(shí)現(xiàn)資本金的最大增值。對此，項(xiàng)目物資部及其他部門要注意的是如何降低消耗，在工程施工過程中僅憑物資部一己之力很難控制現(xiàn)場的大量浪費(fèi)和消耗，這需要項(xiàng)目所有部門齊心協(xié)力才能完成。

（二）關(guān)于項(xiàng)目投資風(fēng)險性問題

各財(cái)務(wù)評價指標(biāo)在對項(xiàng)目進(jìn)行評價時都有其獨(dú)特的作用。但有時根據(jù)不同，得出的投資結(jié)論會大相徑庭。通過當(dāng)前政府在進(jìn)行投資的項(xiàng)目關(guān)于其財(cái)務(wù)評價主要依據(jù)財(cái)務(wù)評價體系，在運(yùn)用的過程中逐漸暴露出了較多的不足。應(yīng)以哪些指標(biāo)為依據(jù)，各財(cái)務(wù)指標(biāo)的可行性標(biāo)準(zhǔn)是多少，至今仍沒有統(tǒng)一的口徑。

（三）現(xiàn)行制度缺乏投資項(xiàng)目環(huán)境評價

財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率是指項(xiàng)目在整個經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)各年凈現(xiàn)值累計(jì)為零時折現(xiàn)率。使用財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率作為折現(xiàn)率，所計(jì)算出來的項(xiàng)目逐年現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值總額等于現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值總額，即財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率就是項(xiàng)目財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。在財(cái)務(wù)效益評估中，求得的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率，若FIRR大于等于ic，則項(xiàng)目被認(rèn)為是可行的；否則不可行。所以，投資項(xiàng)目的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境不應(yīng)該只是分析，還應(yīng)以用度、收益、成本等形式將環(huán)境影吸收到項(xiàng)目投資過程的財(cái)務(wù)評價。

三、項(xiàng)目投資評價指標(biāo)優(yōu)化對策

（一）保證項(xiàng)目風(fēng)險因素的分析貫穿評價過程

對假投投資的風(fēng)險分析進(jìn)行項(xiàng)目的償債能力分析和獲利能力分析和外匯的效果分析，提高項(xiàng)目評估工作的真實(shí)性和風(fēng)險成本是折現(xiàn)法下的可靠性因素。盈利能力是反映其效益大小的重要標(biāo)志。項(xiàng)目是否可以盈利，主要是指項(xiàng)目建成投產(chǎn)后能否產(chǎn)生足夠的稅金利潤。在項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評價中，應(yīng)當(dāng)考察擬建項(xiàng)目投產(chǎn)是否可以產(chǎn)生收益，盈利能力是多大，其是否可以滿足項(xiàng)目可行性的標(biāo)準(zhǔn)。

（二）把握投資的重要影響因素

如果增大指標(biāo)的影響范圍，會使企業(yè)項(xiàng)目投資行為受到許多因素的影響，經(jīng)濟(jì)成本是當(dāng)前投資項(xiàng)目最首要考慮的內(nèi)容。項(xiàng)目要進(jìn)行有關(guān)綠色會計(jì)的會計(jì)要素確認(rèn)，就要研究關(guān)于外部因素引起的環(huán)境可靠性負(fù)債、資產(chǎn)、成本、所有者權(quán)益、利潤等因素。根據(jù)上述結(jié)果計(jì)量將會納入據(jù)以進(jìn)行預(yù)測財(cái)務(wù)狀況的報表，以此來分析關(guān)于項(xiàng)目的償債能力和獲利能力，并對項(xiàng)目的持續(xù)經(jīng)營能力進(jìn)行分析。

（三）拓展財(cái)務(wù)投資評價的關(guān)注范圍

在競爭環(huán)境如此激烈的情況下，所投資項(xiàng)目的發(fā)展拓展能力分析便會顯得十分重要。項(xiàng)目有必要在原評價體系中增加對其發(fā)展能力的財(cái)務(wù)分析，短期的獲利能力項(xiàng)目表現(xiàn)為其中一個方面。所以，增加所投資項(xiàng)目的擴(kuò)展能力，原財(cái)務(wù)評價側(cè)重于項(xiàng)目的生存能力分析。投資方則要全面關(guān)注項(xiàng)目的生命時段對項(xiàng)目的持續(xù)發(fā)展能力。

（四）培養(yǎng)財(cái)務(wù)評價的統(tǒng)一思維

通過綜合考察項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)結(jié)果可以較清楚地反映整體狀態(tài)。如何培養(yǎng)財(cái)務(wù)分析的系統(tǒng)思維，會是整合各個評價指標(biāo)的重要精神。當(dāng)前的評價標(biāo)準(zhǔn)里有許多數(shù)據(jù)的指標(biāo)要求，這就致使企業(yè)不能靈活應(yīng)用各數(shù)據(jù)進(jìn)行有效對比。對各指標(biāo)設(shè)立一定的權(quán)重。根據(jù)國際及國家制度的變更與時俱進(jìn)制定一個有效的指標(biāo)使用規(guī)范是十分重要的。五、結(jié)論綜上所述，所有的項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)評價時使用凈現(xiàn)值指標(biāo)都能做出正確的決策，凈現(xiàn)值法是目前最好的方法。通過指標(biāo)計(jì)算過程和運(yùn)用層面的優(yōu)化可以有效地改進(jìn)目前項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價過程中所遇到的問題。經(jīng)濟(jì)發(fā)展是一個動態(tài)過程，項(xiàng)目投資的環(huán)境隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展會越來越復(fù)雜，對項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)評價決策體系的分析和改進(jìn)則是一個應(yīng)該長期研究的過程。

作者：張紅新 單位：中鐵十八局集團(tuán)第二工程有限公司