從理論上看，財政政策會對商品價格水平產生直接或間接的影響。一方面，財政政策會直接影響商品價格水平。積極的財政政策會增加政府購買，拉動社會投資，增加國內的投資需求。旺盛的投資需求會直接改變玉米、銅和原油等商品的供需關系，進而拉升其價格。另一方面，財政政策會間接影響商品價格水平。政府執行擴張性的財政政策時，會導致銀行貸款增加，金融機構創造貨幣的能力增強，進而為經濟注入大量的流動性，市場上充裕的流動性會提升商品價格。基于以上理論分析，本文對財政政策與商品價格的關系進行實證分析，以準確衡量積極財政政策的影響。

實證分析

（一）數據選取及變量選取

首先，我們選取財政支出（FE）作為財政政策的衡量值。財政支出能夠更準確的反映出財政政策帶來的需求刺激作用。商品市場由于關系到居民的生活物價水平，受市場供給需求影響比較大。商品市場的價格變化比較頻繁。商品市場又分現貨市場和期貨市場，由于現貨市場的交易雜亂不一，并且不同市場價格又不完全一致，很難統計統一標準的商品現貨價格。從另一方面講，商品現貨價格會與商品期貨價格趨于一致。因此，可以利用標準統一的商品期貨價格來代表商品價格水平。目前我國的商品期貨合約種類主要有三類，分別是能源類，金屬類和農產品類，我們分別選取燃油期貨合約（OIL），銅期貨合約（COPPER）和玉米期貨合約（CORN）作行業的代表。財政支出數據選取的是財政部網站公布的全國財政支出總額，數據為2008年9月至2012年9月的月度數據。燃油、銅和玉米期貨數據來源于國聯倚天軟件的各自的連續合約，數據為2008年9月至2012年9月的月度數據。

（二）單位根檢驗

根據前述的理論與數據選取，我們進行ADF單位根檢驗，其結果如表1所示。其中DCOPPER和DCORN分別表示銅期貨價格和玉米期貨價格的一階序列。從結果可以看出，全國財政支出總額和燃油期貨的原序列就是平穩序列，而銅和玉米的原序列不平穩，經過一階差分后序列平穩。因此，在平穩的基礎上，各時間序列可以進行進一步檢驗。

（三）協整檢驗

對于平穩的時間序列，可以接著進行協整檢驗，以探究各時間序列之間是否有長期均衡關系存在。其結果如表2所示。從結果可以看出，有四個跡檢驗量的值大于5%置信值，說明至少存在四個協整向量，說明全國財政支出總額與商品期貨價格之間已經存在長期均衡關系。進一步對協整檢驗做標準化分析，得出結果如表3所示。標準化協整檢驗驗證的是當全國財政支出總額為1時，其它變量的反應情況。其關系可以寫作：FE=2365.928+10.9987*DCORN-0.2845*DCOPPER-2.4042*OIL+ε其中，玉米期貨價格的系數為負數，銅期貨和燃油期貨的價格系數為正。

（四）格蘭杰因果關系檢驗

接下來進行格蘭杰因果關系檢驗，進一步探究時間序列之間的關系。結果如表4所示。從因果關系的表現來看，全國財政支出總額對燃油和擬合的VAR整體已經產生原因關系，并且P值在95%置信區間顯著，而對銅和玉米的價格作用不明顯。銅期貨合約在90%的置信水平上可以體現出是燃油期貨的原因。玉米價格是銅的價格的格蘭杰原因，燃油期貨價格對其它所有序列都不呈現出原因關系。總之，雖然財政支出總額對燃油價格呈現出格蘭杰原因，但對其他商品并未出現顯著格蘭杰原因。出現這種情況的原因是可以解釋的，鑒于財政政策是直接作用于基礎產業部門，比如鐵路、建筑等行業，而對于商品市場來說，其傳導可能受到一定的阻礙和限制。財政政策對燃油價格有原因關系，說明財政政策一定程度上可以影響最基礎的工業原材料市場。

結論與建議

本文通過對金融危機后財政政策和商品價格相關性的研究，發現了兩者之間的一些特點，得出結論如下：1.財政政策和商品價格波動已經出現了長期均衡關系。這說明我國的財政政策在長期內可以影響商品期貨合約價格，價格水平上漲不僅是一個貨幣現象，也是一個財政現象。金融危機后，財政政策的規模在不斷擴大。具體趨勢可以從每年的平均財政支出總額看出，政府為了救市，采取了以財政政策為主的宏觀經濟政策，來刺激總需求，推動經濟走出蕭條。可見，我國還有很大的財政政策實施空間。2.財政政策是燃油期貨價格的格蘭杰原因。說明財政政策一定程度上可以直接影響如原油等原材料產品的價格走勢。但是并未出現對所有類型大宗商品出現格蘭杰因果關系。我國大宗商品價格雖然金融危機后一直維持在高位，但并不是積極的財政政策的實施所導致的。

因此，對政策制定者在采用宏觀經濟政策做決策時，尤其是在金融危機后的漫長的蕭條時期，更應當注重財政政策的正確使用，提出建議如下：1.在危機后推行積極的財政政策。我國近幾年的財政政策再應對危機方面取得了很好的效果，有效的刺激了總需求，推動經濟增長。在全球經濟依然低迷的情形下，我國外部市場相應受到影響，積極的財政政策并未直接導致通貨膨脹的產生。因此，可以根據國內需求繼續實行積極的財政政策，推動經濟社會的發展。2.在制定和運用財政政策的同時，還要不斷增強貨幣政策的獨立性。貨幣政策的效果增強了，才可以和財政政策配合使用，達到預期的宏觀調控效果。（本文作者：李靜、牛兵 單位：上海工程技術大學管理學院）