一、文化產業私募基金的風險類別

1.私募基金市場風險

私募基金市場風險也是私募金融體系中最常見的風險之一，是指私募基金市場籌資成本的變化，私募基金市場投資收益的變化，以及整個關于針對文化產業上市公司投資的股票市場價格、募集資金的利率、投資回報率要求等變動導致價值未預料到的潛在損失的風險。私募市場風險在文化產業私募基金中體現為，一方面是投資市場的變化決定了資金是否流入文化產業私募基金，及流入量大小，導致籌資成本的變化。另一方面國家對文化產業的政策傾斜，導致放開的同私募基金大量出現，從而可能導致文化產業私募基金在一定時期一定程度的產能過剩，還可能面臨國有資本和民間資本的“扎堆”競爭。

2.管理風險

在文化產業私募基金中，管理風險是文化產業私募基金投資環節中的一項重要風險。管理風險主要是管理人水平和能力的不足或經營管理人因責任心缺失而造成投資損失的風險，包括私募基金管理人的管理風險和文化企業管理人的管理風險。私募基金管理人掌握著基金的管理大權，基金的經營策略制定，合作伙伴的選擇，投資項目的選定，項目的后期管理等等每一環節的決策都會對基金投資的成敗產生重大影響。如對文化產業項目研判和預期收益存在很大的誤差，或因整體決策出現失誤，就可導致文化產業私募基金的投資失敗，其中的管理風險可見一斑。文化企業管理人的管理風險，是指文化企業管理人的經營理念及經營能力可能對企業的生存狀況造成重大影響的風險因素。例如，在基金投資文化企業后，企業的管理人面對大量的資金涌入，很可能產生各種各樣的經營上的新想法，但這些想法對基金的退出期望而言，多數都是相悖的，如果企業管理人不聽勸告，一意孤行，基金就可能面臨退出困境。3.價值評估風險價值評估帶來的風險：在私募基金的股權投資過程中，對被投資項目進行的價值評估決定了投資方在被投資企業中最終的股權比重，而過高的評估價值將導致投資決策的失誤。由于文化產業的特殊性，被投資單位一般會擁有版權、著作權、專利權等大量的無形資產，該類無形資產的公允價值計量比較困難，一般在接受投資時會盡量高估無形資產價值，使得投資的價值評估風險成為文化產業私募基金的特有風險。

4.政策法規風險

文化產業包含文化產品的生產，涉及到整個國家的輿論導向及價值觀導向，因此產業本身帶有明顯的政治色彩。我國文化產業的管理在不同地區存在條塊分割、多頭管理、政企不分等問題。目前，多數地區尚未建立統一高效的文化產業管理體制，文化、廣電、出版、旅游等相關部門各自為政，管理分散，文化市場多頭執法。同時我國尚沒有完善的文化產業法律法規，國家近年來雖制定了多項文化產業扶持政策，但無法控制在文化產業火熱發展中可能出現的隱患和問題，未來政策的“變臉”始料不及。

二、文化產業私募基金的風險分析的主要方法

1.風險解析法

也稱風險結構分解法，它將一個復雜系統分解為若干子系統，通過對子系統的分析進而把握整個系統的特征。文化產業私募基金風險，從字面上看，應該既具有文化產業風險的特殊風險，又具有私募基金的普遍風險。它的核心成員，包括投資人，基金管理人和被投資的文化企業，從而這三者各自產生的風險也一定是組成文化產業私募基金的風險要素。

2.文獻研究法

主要是通過對過往的、已知的文獻資料進行多角度研究，從而找到研究新事物或新問題的理論支點，即用已知的研究解決未知的問題。文獻法的提出課題或假設是指依據現有的理論、事實和需要，對有關文獻進行分析整理或重新歸類研究的構思。使用文獻研究法首先要建立研究目標，而該目標要與現存研究成果具有一定的相似性或共性，研究目標是指使用可操作的定義方式，將課題或假設的內容設計成具體的、可以操作的、可以重復的文獻研究活動，并能解決專門的問題和具有一定的意義。多種分析方法可以組合運用，如在對文化產業私募基金風險的結構解析后，就可以利用文獻研究法，找到每個子系統相關的文獻，分別加以研究和重新歸類。

作者：楊國威 單位：中國礦業大學（北京）管理學院