一、鋼鐵行業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的套期保值策略

雖然我國的金融衍生品市場并不完善,但是對(duì)于鋼鐵企業(yè)進(jìn)行套期保值也是足夠的。我國上海期貨交易所就包括螺紋鋼這一品種,交易單位10噸/手,最小交割單位300噸。所謂套期保值也叫做對(duì)沖,是指企業(yè)在一個(gè)或者一個(gè)以上的金融工具上進(jìn)行交易,預(yù)期全部或者部分對(duì)沖其生產(chǎn)經(jīng)營中所遇到的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

(一)明確套期保值的需求

鋼鐵企業(yè)參與期貨交易一定要有明確的目標(biāo)。企業(yè)在期貨市場中的角色是由本企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中的位置和風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)決定的,比如說煉鋼廠生產(chǎn)鋼鐵,擔(dān)心鋼鐵價(jià)格下跌,就需要賣出進(jìn)行保值,需求鋼鐵的企業(yè)擔(dān)心鋼鐵價(jià)格上漲就要進(jìn)行買入保值。此外,運(yùn)用期貨進(jìn)行避險(xiǎn)一定要跟自己的生產(chǎn)經(jīng)營方式以及規(guī)模相適應(yīng),了解自身企業(yè)的敞口風(fēng)險(xiǎn)。在現(xiàn)貨市場,由于企業(yè)簽訂合同時(shí)產(chǎn)品的定價(jià)方式不同,產(chǎn)品的各個(gè)環(huán)節(jié)所面臨的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)都不相同,企業(yè)的敞口風(fēng)險(xiǎn)也不同。

(二)制定保值策略

一個(gè)完善的套期保值方案應(yīng)該首先從宏觀角度來確定套期保值的操作方式,然后從產(chǎn)業(yè)的角度來判斷套期保值的時(shí)機(jī),最后從基差的角度來選擇套期保值的入場點(diǎn)和出場點(diǎn)。

1.從宏觀角度來確定套期保值的操作策略。

鋼鐵企業(yè)在進(jìn)行套期保值的時(shí)候,應(yīng)該先判斷此時(shí)鋼鐵行業(yè)的市場態(tài)勢,是牛市還是熊市行情,一般的,不同的市場狀況,所進(jìn)行的套期保值的策略也不盡相同。若遇到市場大勢為熊市的時(shí)候,生產(chǎn)企業(yè)在期貨市場賣出保值要相對(duì)積極一點(diǎn),反之則要保守一點(diǎn)。例如2008年金融危機(jī)爆發(fā)的時(shí)候,市場上出現(xiàn)極端的行情,價(jià)格處于急劇變化之中,企業(yè)面臨極大的風(fēng)險(xiǎn),這是應(yīng)該對(duì)套期保值策略進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整,而不應(yīng)該坐等有利時(shí)機(jī),因?yàn)榇藭r(shí)等待的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于此時(shí)出現(xiàn)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

2.從產(chǎn)業(yè)角度選擇套期保值時(shí)機(jī)。

首先,生產(chǎn)企業(yè)在進(jìn)行套期保值時(shí)最關(guān)心的就是毛利問題。一般情況下,如果鋼鐵行業(yè)毛利處于較大的虧損情況,而我國鋼鐵行業(yè)又產(chǎn)能過剩,產(chǎn)量往往依舊處于高位,則鋼鐵的價(jià)格就會(huì)有很大的下降的可能,這個(gè)時(shí)候進(jìn)行賣出套期保值的時(shí)機(jī)相對(duì)較好,套保力度可以加大。其次,從供需關(guān)系角度來判斷鋼鐵企業(yè)的套期保值時(shí)機(jī)。供求關(guān)系決定著市場的總體的運(yùn)行趨勢,供給大于需求則會(huì)表現(xiàn)出社會(huì)庫存的不斷增多,就會(huì)導(dǎo)致鋼鐵價(jià)格的下跌。合理的貿(mào)易庫存其實(shí)是貿(mào)易商的信心的體現(xiàn),而且是經(jīng)常變化。因此,如果鋼鐵行業(yè)社會(huì)庫存增加就要采取賣出期貨進(jìn)行保值,反之則買入期貨進(jìn)行保值。

3.從基差角度選擇入場點(diǎn)和出場點(diǎn)。

所謂基差就是鋼鐵的現(xiàn)貨價(jià)格減去鋼鐵的期貨價(jià)格。很多情況下,鋼鐵期貨短期價(jià)格的變化并非與鋼鐵現(xiàn)貨價(jià)格一致,現(xiàn)貨的價(jià)格主要由供需關(guān)系導(dǎo)致,而期貨的價(jià)格則具有商品與金融的雙重屬性,鋼鐵期貨價(jià)格一方面受到現(xiàn)貨的限制,另一方面受到金融市場的影響。在期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格,而且價(jià)差較大時(shí),對(duì)于鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)可以采取賣出期貨進(jìn)行保值。反之,賣出期貨就要謹(jǐn)慎而為之。

二、結(jié)語

通過以上的套期保值策略就可以對(duì)鋼鐵企業(yè)進(jìn)行適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防御,選擇恰當(dāng)?shù)谋Ｖ捣桨复_保虧損達(dá)到最小,從而使鋼鐵企業(yè)能夠更好的發(fā)展。

作者：陳霞 單位：山東鋼鐵股份有限公司濟(jì)南分公司