本文作者：李昀軒 單位：ABB(中國)有限公司

自20世紀70年代布雷頓森林體系崩潰以來，國際金融市場利率、匯率波動加劇，金融風險不但是各類金融機構無法回避的基礎性風險，也是處于全球經(jīng)濟一體化中的各非金融企業(yè)所要共同面對的風險。電力行業(yè)是以電能作為動力能源的電力生產(chǎn)與消費系統(tǒng)。隨著我國基礎設施建設的發(fā)展，電力改革的深入，電力企業(yè)服務領域不斷拓寬，市場體系日益完善，法律法規(guī)逐步健全，整體實力明顯增強。電力行業(yè)在促進改革、保障經(jīng)濟、穩(wěn)定社會、造福人民等方面的作用不可替代。作為現(xiàn)代企業(yè)風險管理的重要組成部分，金融風險管理對于電力行業(yè)的發(fā)展具有重大意義。

一、電力行業(yè)所面臨的金融風險的理論分析

（一）電力行業(yè)所面臨的金融風險的內(nèi)涵

廣義的金融風險是指金融變量的變動所引起的資產(chǎn)組合未來收益的不確定性。它既可能帶來正收益，也可能帶來負收益，利弊共存。金融風險對于金融類企業(yè)與非金融類企業(yè)的地位和作用不同，本文所研究的電力行業(yè)屬非金融類企業(yè)，依據(jù)這一特性，本文側重討論金融風險有可能給微觀經(jīng)濟主體帶來的不良影響，即本文將風險解釋為低于預期的可能性。這些不良影響包括金融風險可能會給企業(yè)帶來直接或潛在的經(jīng)濟損失，影響企業(yè)的預期收益，增加企業(yè)的交易和管理成本，同時也可能會降低各相關部門的生產(chǎn)效率和資金利用率。本文所討論的金融風險內(nèi)涵為金融變量的變動所引起的資產(chǎn)組合未來收益的損失，具體包括企業(yè)在從事金融活動時，由于匯率、利率、金融資產(chǎn)價格及商品價格在一定時期內(nèi)發(fā)生偏離預期值而發(fā)生的損失。

（二）電力行業(yè)所面臨的金融風險的分類及成因

按照驅動因素分類，電力行業(yè)所面臨的金融風險主要分為市場風險、信用風險、操作風險和財務風險。市場風險指由于包括匯率、利率等金融市場變量的變化或波動而引起的資產(chǎn)組合未來收益的不確定性。電力行業(yè)從事大量原煤等原材料和機電等產(chǎn)品進出口業(yè)務，匯率波動對其經(jīng)營目標的實現(xiàn)影響顯著。利率風險是指由于市場利率水平的變動而引起企業(yè)未來收益的變化的不確定性。銀行借貸目前仍是電力企業(yè)最主要的融資手段。20世紀90年代初我國提出利率市場化改革的基本設想，之后隨著利率市場化程度逐步加快，我國的金融市場出現(xiàn)了前所未有的波動性，也使得利率風險成為企業(yè)所面臨的重要風險之一，直接影響著企業(yè)的現(xiàn)金流及其價值。購買力風險，也稱通貨膨脹風險，是指由于一般物價水平的變動導致電力企業(yè)未來收益變化的不確定性。電力產(chǎn)品生產(chǎn)的重要原材料———鋁、銅、原油等，都是國際價格波動很大的商品，這些價格波動直接造成電力企業(yè)實際成本的變化，使預期的利潤率目標無法得到保證。

電力行業(yè)的信用風險主要表現(xiàn)形式是應收賬款產(chǎn)生的信用風險。電力行業(yè)由眾多分別或同時提供電力相關產(chǎn)品、系統(tǒng)或服務的企業(yè)組成，上下游電力企業(yè)的經(jīng)營情況關聯(lián)密切，相互影響。在我國現(xiàn)有電力體制下，由于國家對電價的調控和煤炭等原材料價格上漲壓力的共同作用，作為電力行業(yè)中堅力量的發(fā)電企業(yè)往往面臨著低利潤率甚至虧損的經(jīng)營局面，財務狀況差，償債能力低。這就會常常影響其對上游電力設備、產(chǎn)品、服務供應商的付款，使得那些作為其債權人的電力企業(yè)無法按時收到賬款，現(xiàn)金流受到影響。過多的壞賬會對上游電力企業(yè)的經(jīng)營造成嚴重不良影響，在電力行業(yè)引發(fā)連鎖信用危機。電力行業(yè)的操作風險主要體現(xiàn)為由于內(nèi)控機制不健全所產(chǎn)生的違規(guī)操作行為的可能性，它涉及更多的是內(nèi)控制度建設，包括內(nèi)控機構組織結構的設置、內(nèi)控制度的制定、執(zhí)行。操作風險導致的結果可表現(xiàn)為各種違規(guī)行為的出現(xiàn)，如虛假的財務報告、電力項目投標的商業(yè)賄賂等。操作風險的成因包括制度規(guī)范的缺失和審計監(jiān)督的不到位。審計監(jiān)督不到位，制度就缺乏執(zhí)行力。

二、我國電力行業(yè)金融風險管理的現(xiàn)狀及問題

（一）金融風險管理觀念在電力行業(yè)形成時間短，實踐程度低

與將金融投資作為主要經(jīng)營業(yè)務的金融類企業(yè)相比，作為非金融類企業(yè)的電力企業(yè)的管理層對金融風險管理重視不夠，認識不足。一方面，從金融風險防范觀念看，很多電力企業(yè)管理者尚未意識到金融風險對企業(yè)實現(xiàn)經(jīng)營目標的重要影響，沒有把金融風險管理作為企業(yè)風險管理的組成部分予以重視。另一方面，從對金融風險的認識能力上看，當前國內(nèi)一些電力企業(yè)的高層管理人員金融知識積累不夠，缺乏金融風險管理的專業(yè)技能，無法對企業(yè)實施有效的金融風險管理。

（二）很多電力企業(yè)缺乏對金融風險避險工具的了解和使用

不同于金融類企業(yè)金融管理的目標是實現(xiàn)收益，電力行業(yè)進行金融風險管理的目的在于保值。首先，用于防范金融市場風險的套期保值工具在電力行業(yè)的應用仍較為有限。除了電力行業(yè)管理者自身對金融管理工具的認識不足外，造成這一問題的主要原因也包括商業(yè)銀行提供的金融衍生產(chǎn)品較為單一，這與我國當前金融市場整體發(fā)展仍然相對比較落后、商業(yè)銀行經(jīng)營品種不夠豐富有關。

（三）缺乏可靠的信用風險控制工具

目前國內(nèi)電力企業(yè)普遍缺乏有效的商帳管理。首先，企業(yè)資信評估的觀念在國內(nèi)形成較晚，很多電力企業(yè)為單純追求高銷售額甚至在未對客戶進行任何信用狀況調查的情況下就簽署訂單，為日后無法按時收回款項埋下隱患；其次，企業(yè)獲取客戶和供應商信用狀況的渠道較為有限，這是由于我國的信用評級體制尚處于起步階段，評級機制還很不完善，缺乏獲取企業(yè)信用信息的可靠途徑造成的，為電力企業(yè)分析客戶資信狀況造成困難。

（四）電力行業(yè)金融風險管理的內(nèi)控體系沒有發(fā)揮應有的效用

我國主要電力支柱企業(yè)均屬于傳統(tǒng)國有工業(yè)企業(yè)，改革開放以來，經(jīng)過股份制改革，在一定程度上在制度建設方面取得了成效，但就現(xiàn)階段而言，我國的電力企業(yè)對金融風險的評估、審計能力普遍較弱?？傮w來看，電力企業(yè)的內(nèi)控功能弱化，尤其是內(nèi)部審計功能弱化，這樣很容易弱化風險管理責任，不利于風險管理能力的提高。國有企業(yè)內(nèi)部審計功能的弱化，主要表現(xiàn)在內(nèi)部審計部門缺失或不獨立，從事內(nèi)部審計工作的人員素質不高、能力不夠，內(nèi)部審計工作沒有經(jīng)常化、沒有體現(xiàn)風險導向原則等。

三、大力加強我國電力行業(yè)金融風險管理建設

電力行業(yè)建立完善的金融風險管理系統(tǒng)，不僅有利于電力企業(yè)自身的穩(wěn)定發(fā)展，對于整個基礎設施行業(yè)乃至國民經(jīng)濟的健康發(fā)展都具有重要意義。