企業(yè)并購(gòu)是企業(yè)之間的兼并與收購(gòu)行為，是企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)作和經(jīng)營(yíng)的一種主要形式。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的存在，對(duì)企業(yè)并購(gòu)與并購(gòu)后企業(yè)運(yùn)行成功與否起著決定性的因素，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)以往的并購(gòu)活動(dòng)造成的并購(gòu)失敗的比率約占百分之六十至七十。因此，如何防范企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是并購(gòu)雙方最應(yīng)該關(guān)注的問(wèn)題之一。

一、煤炭企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概述

企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可以概括為某企業(yè)對(duì)其被并購(gòu)企業(yè)設(shè)立的定價(jià)方式及并購(gòu)融資與支付過(guò)程中出現(xiàn)相關(guān)問(wèn)題，而增加了企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的概率。現(xiàn)階段許多國(guó)有大型煤炭企業(yè)集團(tuán)在兼并整合重組地區(qū)性中小煤礦企業(yè)的過(guò)程中，煤炭資源在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上增值的速度較快，礦業(yè)權(quán)價(jià)款較高，更有些地區(qū)的煤炭主出現(xiàn)了胡亂要價(jià)的情況，在這因素的影響下，使得大型煤炭企業(yè)兼并重組的計(jì)劃的實(shí)施困難重重，有些并購(gòu)只能隨時(shí)間的推移擱淺。另外，對(duì)被兼并的目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行技術(shù)改造和產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級(jí)需要并購(gòu)方投入大量的資金，對(duì)其進(jìn)行總體的改造，來(lái)適應(yīng)企業(yè)的總體管理。資金問(wèn)題就構(gòu)成大型企業(yè)兼并中小企業(yè)的主要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

二、煤炭并購(gòu)前準(zhǔn)備工作

煤炭企業(yè)在開(kāi)展并購(gòu)活動(dòng)之前要做好各方面的準(zhǔn)備工作，首先要成立研討并購(gòu)相關(guān)事宜的專家小組。煤炭企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)存在復(fù)雜性和不確定性等因素。成立的并購(gòu)團(tuán)隊(duì)的能力、經(jīng)驗(yàn)、知識(shí)面以及整體素質(zhì)對(duì)并購(gòu)的成功與否起到一定的作用。對(duì)于煤炭企業(yè)來(lái)說(shuō)，它的并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)還有所欠缺，自己很難從根本上防范風(fēng)險(xiǎn)。所以說(shuō)，組建并購(gòu)專家小組負(fù)責(zé)并購(gòu)的相關(guān)工作是很有必要的。其次，通過(guò)專家級(jí)的研討制定一個(gè)較為完善的可行的總體并購(gòu)計(jì)劃。煤炭企業(yè)是一個(gè)投入較高、風(fēng)險(xiǎn)較大的行業(yè)，需要大量有專業(yè)技術(shù)的專家共同合作，在開(kāi)展并購(gòu)活動(dòng)之前制定一套合理的并購(gòu)計(jì)劃。企業(yè)應(yīng)結(jié)合本企業(yè)的實(shí)際狀況、自身特點(diǎn)等因素給所獲取的外部資源注入企業(yè)自身核心的競(jìng)爭(zhēng)力。煤炭企業(yè)并購(gòu)方要在并購(gòu)前綜合考慮，全面權(quán)衡利弊，了解到并購(gòu)的真正意義，它不是唯一一條通向成功的道路。因此，企業(yè)在并購(gòu)準(zhǔn)備階段要制定多個(gè)企業(yè)發(fā)展、壯大的方案，是否會(huì)有更適合的方式能讓企業(yè)健康持續(xù)發(fā)展，切勿盲目選擇并購(gòu)這種方式來(lái)使企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大。

三、煤炭企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中目標(biāo)企業(yè)的選擇

現(xiàn)階段國(guó)家非常關(guān)注對(duì)煤炭行業(yè)整體的發(fā)展，通過(guò)各種政策加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，造就了煤炭企業(yè)兼并收購(gòu)的滋長(zhǎng)，同時(shí)也是順應(yīng)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整的需要。國(guó)內(nèi)幾大煤業(yè)已經(jīng)加入了并購(gòu)的浪潮中，但是煤業(yè)并購(gòu)方需要結(jié)合多方面的因素加強(qiáng)對(duì)目標(biāo)企業(yè)以及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的了解，以順利實(shí)現(xiàn)對(duì)目標(biāo)方的并購(gòu)。現(xiàn)從以下幾方面進(jìn)行分析：

1.發(fā)掘企業(yè)自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，在核心競(jìng)爭(zhēng)力上進(jìn)行延伸發(fā)展。煤炭企業(yè)間的并購(gòu)大多是橫向間并購(gòu)，并購(gòu)方多數(shù)是大型煤炭企業(yè)集團(tuán)并購(gòu)中小型煤炭企業(yè)。這樣并購(gòu)后方能非常容易地實(shí)施核心能力的更為有效擴(kuò)張延展，大型煤炭集團(tuán)對(duì)中小煤礦的并購(gòu)不單單實(shí)現(xiàn)技術(shù)、人才以及管理等方面的投入，更多的是可以有效地降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.整體分析并購(gòu)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)、安全、管理以及未來(lái)發(fā)展的潛力。煤炭是稀缺性資源，并購(gòu)方多是基于戰(zhàn)略的考慮參與并購(gòu)活動(dòng)的，在實(shí)際并購(gòu)活動(dòng)中，煤炭企業(yè)若想實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張則需要通過(guò)收購(gòu)中下煤礦或者重組的方式，利用這種方式在很大程度上可以控制并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。

3.煤炭企業(yè)跨行業(yè)并購(gòu)后目標(biāo)企業(yè)的良性發(fā)展的問(wèn)題。大型煤業(yè)集團(tuán)間的跨行業(yè)并購(gòu)，首先在開(kāi)展并購(gòu)活動(dòng)前要考慮到所屬行業(yè)間的差異，其次要對(duì)并購(gòu)目標(biāo)方的技術(shù)、市場(chǎng)、人力等的各方面需求進(jìn)行綜合性的考慮，不能草率地做出并購(gòu)的決定，如果單純?yōu)榱藬U(kuò)大規(guī)模更要慎之又慎。如果考慮不到位，并購(gòu)后并購(gòu)方和目標(biāo)方非但不能實(shí)現(xiàn)合力，反而會(huì)使兩者的發(fā)展受阻礙。

四、煤炭企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施

1.合理確定目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值。信息不對(duì)稱是產(chǎn)生目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的根本原因，因此，并購(gòu)企業(yè)要做好并購(gòu)前的準(zhǔn)備工作，對(duì)目標(biāo)公司各方面的情況進(jìn)行詳細(xì)了解。并購(gòu)方也可以通過(guò)聘請(qǐng)投資銀行的方式，對(duì)企業(yè)的發(fā)展規(guī)劃做出全面的策劃，對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行全面的分析，例如目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)環(huán)境，財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)能力等方面，從而對(duì)目標(biāo)企業(yè)的未來(lái)收益能力作用合理的預(yù)期。

2.合理地估算被并購(gòu)企業(yè)的價(jià)值。在企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中要面臨許多的問(wèn)題，而其中一點(diǎn)較復(fù)雜的問(wèn)題是如何合理估計(jì)被并購(gòu)企業(yè)的價(jià)值。由于企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中，并購(gòu)雙方的信息不對(duì)稱，并且并購(gòu)雙方的動(dòng)機(jī)和考慮因素并不相同，導(dǎo)致采用雙方在同一目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估時(shí)采用不同的評(píng)估方法，從而評(píng)估后所得到的并購(gòu)價(jià)格并不相同。因此，并購(gòu)方應(yīng)當(dāng)以綜合的并購(gòu)定價(jià)模型所得出的并購(gòu)價(jià)格為基礎(chǔ)，通過(guò)與被并購(gòu)方協(xié)商來(lái)合理地確定并購(gòu)價(jià)格。

3.防范并購(gòu)融資風(fēng)險(xiǎn)。如何將并購(gòu)中的融資風(fēng)險(xiǎn)降到最低，應(yīng)在以下幾個(gè)方面加強(qiáng)注意：首先應(yīng)根據(jù)企業(yè)資金能力，制定一套并購(gòu)資金收支方案；其次要合理安排融資結(jié)構(gòu)，保證長(zhǎng)期資金用于并購(gòu)，另外，并購(gòu)企業(yè)應(yīng)根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債的期限、結(jié)構(gòu)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債匹配關(guān)系，通過(guò)建立流動(dòng)性資產(chǎn)組合進(jìn)行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理；再次，要采用多渠道融資，不能只選用單一一種支付方式，要靈活的運(yùn)用多種支付工具從而減少現(xiàn)金的支出。

4.降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。融資結(jié)構(gòu)不僅包括企業(yè)自有資本、權(quán)益資本和債務(wù)資本之間的比例關(guān)系，而且包括債務(wù)資本中的短期債務(wù)與長(zhǎng)期債務(wù)的比例關(guān)系等等。能合理確定融資結(jié)構(gòu)，一定要遵循以下要點(diǎn)：第一，要遵循資本成本最小化原則。既要將自有資本、權(quán)益資本和債務(wù)資本的籌資成本進(jìn)行比較，也要對(duì)三者分別分析其邊際收益和邊際成本；第二，要有效權(quán)衡自有資本、權(quán)益資本和債務(wù)資本的比例關(guān)系，從而有效地降低流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

綜上所述，煤炭在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占據(jù)重要的戰(zhàn)略地位，在煤炭企業(yè)并購(gòu)的問(wèn)題上，煤炭企業(yè)管理者在并購(gòu)前要做好充分的準(zhǔn)備工作，對(duì)并購(gòu)過(guò)程中可能出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行科學(xué)的評(píng)估和全面的分析，采取有效的措施做好風(fēng)險(xiǎn)的防范工作，從而實(shí)現(xiàn)成功并購(gòu)，使煤炭企業(yè)走向良性發(fā)展的道路。